2014已然過去,2015年將是水泥巿場整合之年

2014已然過去,2015年將是水泥巿場整合之年

2014年巿場需求還在高位，增速雖仍為正增長，但下滑過快，水泥產(chǎn)品巿場因經(jīng)濟下行不旺，但逆勢促進(jìn)企業(yè)分化，對產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)秀、現(xiàn)金流充裕的強勢企業(yè)而言，市場下行是收購的好時機，不但能夠降低收購成本，且洽談對象的意愿也較為強烈。因而企業(yè)間資產(chǎn)、股權(quán)變更十分活躍，從而收購之火又被點燃，資產(chǎn)收購、股權(quán)購置今年時有發(fā)生。上行期、下行期，強勢企業(yè)各有所得，“十三五”水泥產(chǎn)業(yè)仍會有出色表現(xiàn)，它的動力來自從地方到全國涌現(xiàn)出的一批有實力企業(yè)，市場的變化會加快巿場整合步伐。

一、2014年水泥產(chǎn)業(yè)并購

僅按新聞披露的信息，2014年共搜集到32個并購案例。2014年經(jīng)濟轉(zhuǎn)型帶來水泥市場需求放緩，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)負(fù)增長，競爭的加劇考驗著企業(yè)的現(xiàn)金流，從而加速了企業(yè)間的分化。但在前三季度，水泥并購雖已呈現(xiàn)暗流涌動，但實質(zhì)出手力度并不大；進(jìn)入四季度，大企業(yè)出手的速度開始加快，10~12月三個月的并購案例占到全年并購案例近一半。

從區(qū)域分布上看，與過往不同，2014年中南超過華東、西南成為并購案例發(fā)生頻率高的地區(qū)，占總并購案例數(shù)的34%。且主要集中在華中（河南、湖北、湖南）：華中三省毗鄰華東，經(jīng)濟發(fā)展帶動市場需求空間，已經(jīng)具有一定的水泥容量；各省相對獨立，易于采取小區(qū)域并購動作；區(qū)域內(nèi)已形成企業(yè)集團，但還不夠強勢，具有進(jìn)一步整合空間。

二、2014年水泥行業(yè)并購背景

綜合中國所有行業(yè)的并購進(jìn)程看，如果說2013年是中國并購“元年”，那么2014年則可以稱為并購“井噴之年”。 根據(jù)東方財富choice金融終端統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年全部A股上市公司公告的交易案例數(shù)量超過4450起，披露交易規(guī)模1.56萬億元，較2013年分別增長274%和210%。

原因很多，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型大環(huán)境之下，行業(yè)整合加速，國務(wù)院政策鼓勵并購重組，證監(jiān)會積極修改精簡各項并購重組的政策，審批流程得到簡化，審批時間大大縮短，并購重組工具不斷增多，這些因素都有利于提高企業(yè)并購重組的活躍度。水泥產(chǎn)業(yè)自2014年四季度開始啟動，2015年整合將成為主要看點。

1. 政策護航并購重組

2014年3月24日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，提出發(fā)揮市場機制作用，取消和下放一大批行政審批事項。10月23日，《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》以及《關(guān)于修改〈上市公司收購管理辦法〉的決定》正式施行。上述辦法取消了上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)行為的審批，對于現(xiàn)金支付的上市并購重組，完全取消事前審批；明確了分道制審核制度；撤銷了購買資產(chǎn)凈利潤指標(biāo)的要求；明確提出鼓勵依法設(shè)立的并購基金參與上市公司并購重組。這些條款的修改減少了行政干預(yù)市場化收購的行為，證監(jiān)會的職責(zé)則從事前行政審批轉(zhuǎn)為事中和事后監(jiān)管，這是證監(jiān)會簡政放權(quán)的表現(xiàn)。但同時并沒有放松對借殼上市的監(jiān)管，借殼等同于IPO。監(jiān)管層對于并購程序進(jìn)行了簡化，由過去的審批制走向備案制，這使得并購更加便利，更加市場化。

2. 經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、企業(yè)分化是水泥產(chǎn)業(yè)整合的推動力

面對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，眾多強勢企業(yè)也在尋求突破和轉(zhuǎn)型，尋找新的利潤增長點?；乜此喈a(chǎn)業(yè)，2014年房地產(chǎn)調(diào)整、基建資金受限等眾多因素，使水泥需求即使在旺季也不復(fù)往年光彩，在兩個旺季都呈現(xiàn)“旺季不旺”，需求開始進(jìn)入“平臺期”，這將是水泥產(chǎn)業(yè)的“新常態(tài)”。1~11月全國產(chǎn)量同比增長1.9%，為近年來低位，華北、東北已步入負(fù)增長；1~11月利潤總額696元，全年至多略超去年水平，但從月份上看，自8月份開始出現(xiàn)利潤已同比負(fù)增長，且幅度較大。

市場下行、產(chǎn)能過剩、集中度低、環(huán)境惡化，特別是水泥需求的新增空間不大甚至被壓縮，市場倒逼機制已經(jīng)形成，水泥的整合空間將充滿想象力和巨大空間。市場的驟變推動市場整合力量加快前行，目前區(qū)域托管、交叉持股、區(qū)域市場互換已不斷出現(xiàn)，不同形式的市場整合路徑時有發(fā)生。首先大企業(yè)都將鼎力打造夯實自己的“核心利潤區(qū)”，對巿場前景不佳、競爭激烈的地區(qū)會“盡快、盡量”出手，區(qū)域巿場的分化會倒逼一些企業(yè)出局。2015年將是水泥巿場整合之年。

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